अध्याय 14: कमोडिटी डेरिवेटिव्स के उपयोग

कमोडिटी डेरिवेटिव्स बाजार के विकास का मुख्य उद्देश्य खरीदारों और विक्रेताओं के बीच मूल्य की खोज के साथ-साथ कच्चे माल के रूप में कमोडिटी के उपयोगकर्ताओं के लिए मूल्य जोखिम प्रबंधन था। जैसा कि आप पिछले अध्यायों से जानते हैं, कमोडिटी डेरिवेटिव बाजार में तीन प्रकार के प्रतिभागी हैं। वे व्यापारी, हेजर्स और आर्बिट्रेजर हैं।

आइए हम कमोडिटी डेरिवेटिव के विभिन्न उपयोगों में गहराई से गोता लगाएं।

हेजिंग

यह प्रोसेसर, खनिक, निर्यातकों, आयातकों, निर्माताओं आदि जैसे वास्तविक उपयोगकर्ताओं द्वारा अपनाया गया एक मूल्य जोखिम प्रबंधन उपकरण है।

हेजिंग का अर्थ डेरिवेटिव बाजार में एक ऐसी स्थिति लेना है जो मूल्य परिवर्तन से जुड़े जोखिमों को कम करने या सीमित करने के उद्देश्य से भौतिक बाजार में स्थिति के विपरीत है। आम तौर पर, दो प्रकार के हेजर्स होते हैं, अर्थात् कमोडिटी उपयोगकर्ता और कमोडिटी उत्पादक।

फ्यूचर्स का उपयोग करके लंबी हेज और शॉर्ट हेज रणनीतियां

हेजर अंतर्निहित वस्तु में अपने भौतिक बाजार जोखिम के विपरीत वायदा स्थिति लेकर अन्य पक्षों को मूल्य जोखिम स्थानांतरित करता है। हेजिंग करके, हेजर, काफी हद तक, वस्तु के मूल्य परिवर्तन से नुकसान की संभावना को कम करता है या यहां तक कि समाप्त कर देता है। साथ ही, वे मूल्य परिवर्तन से लाभ की संभावना को भी समाप्त करते हैं।

लंबी हेज

हेजर एक लंबे हेज के मामले में अंतर्निहित वस्तु को नहीं रखता है, लेकिन उन्हें भविष्य में इसे प्राप्त करने की आवश्यकता होगी। वायदा अनुबंधों में लंबे समय तक खरीदने या जाने से, वे भविष्य में भुगतान की जाने वाली कीमत में ताला लगा सकते हैं।

उदाहरण: एक जौहरी को मई के अंत में 1 किलो सोना खरीदने की आवश्यकता होती है। उसके पास दो विकल्प हैं। 1) स्पॉट मार्केट से 1 किलो खरीदें और इसे अपनी तिजोरी में स्टोर करें। इस व्यापार के साथ, वह 1 किलो के बराबर राशि का निवेश कर रहा है और भंडारण लागत वहन कर रहा है और 2) भारी निवेश को तैनात करने और भंडारण लागत को वहन करने से बचने के लिए वायदा बाजार में एक स्थिति लें।

मान लीजिए, जौहरी वायदा बाजार में एक स्थिति लेने का फैसला करता है। आइए देखें कि वह मई के अंत में कीमत में उतार-चढ़ाव के बावजूद हेजिंग से अपनी खरीद मूल्य 51,700 रुपये तक कैसे तय कर पाते हैं।

परिदृश्य 1: अगर कीमतें बढ़ रही थीं

30 मई को शुद्ध खरीद मूल्य: 30 मई को सोने का हाजिर मूल्य - सोने के भविष्य से लाभ

= 51700 रुपये (51900 - 200)

परिदृश्य 2: यदि कीमतें गिरती हैं

फिजिकल मार्केट में खरीदें 1 किलो सोना

30 मई को शुद्ध खरीद मूल्य: 30 मई को सोने का हाजिर मूल्य + सोने के भविष्य से नुकसान

शुद्ध खरीद मूल्य: 51700 रुपये (51300 + 400)

लेनदेन के एक चरण में नुकसान की भरपाई लेनदेन के दूसरे चरण में लाभ से की जाएगी, जबकि खरीद मूल्य स्थिर रहता है।

लघु बचाव

शॉर्ट हेज बाजार प्रतिभागियों के लिए काम करता है जो कमोडिटी का उत्पादन करते हैं और मूल्य में गिरावट से चिंतित हैं, जो उनके लाभ मार्जिन को कम कर सकता है।

उदाहरण: एक जिनर कपास का एक बड़ा स्टॉक रखता है। वह कपास की कीमत में गिरावट से चिंतित है, जिससे उसका लाभ मार्जिन कम हो जाएगा। कपास की गिरती कीमतों से खुद को बचाने के लिए, जिनर वायदा बाजार में एक छोटा बचाव करता है। आइए देखें कि कैसे गिन्नीर खुद को कीमतों में गिरावट से बचाता है और अप्रैल के अंत में बाजार मूल्य के बावजूद 42,700 रुपये में अपनी उपज बेचने में सक्षम होता है।

परिदृश्य 1: अगर कीमतें बढ़ रही थीं

30 अप्रैल को शुद्ध बिक्री मूल्य: 30 अप्रैल को कपास स्पॉट मूल्य - कपास के भविष्य से नुकसान

शुद्ध बिक्री मूल्य: 42700 रुपये (43000 - 300)

परिदृश्य 2: यदि कीमतें गिरती हैं

1 अप्रैल

कपास वायदा अनुबंध बेचें

30 अप्रैल

कपास वायदा अनुबंध खरीदें

कपास की गांठें बेचें

30 अप्रैल को शुद्ध बिक्री मूल्य: 30 अप्रैल को कपास स्पॉट मूल्य + कपास के भविष्य से लाभ

नेट सेल प्राइस: 42700 रुपये (42000 + 700)

उपरोक्त उदाहरणों में, आप देख सकते हैं कि बाजार की गति के बावजूद खरीद / बिक्री मूल्य समान रहता है। यह हेजिंग का लाभ है, जहां आप पहले से अपनी खरीद / बिक्री मूल्य तय कर सकते हैं।

हेज अनुपात

आपने उदाहरणों के साथ लंबे हेज और शॉर्ट हेज के बारे में सीखा है। अब, आप सोच रहे होंगे कि भौतिक बाजार जोखिम को कवर करने के लिए कितनी मात्रा में हेजिंग करने की आवश्यकता है। क्या यह बराबर या कम या उच्च मात्रा में होना चाहिए?

इस प्रश्न के लिए, उत्तर हेज अनुपात की गणना में निहित है।

हेज अनुपात क्या है?

हेज अनुपात उन लॉट/अनुबंधों की संख्या को इंगित करता है जिन्हें हेजर को वायदा बाजार में खरीदने या बेचने की आवश्यकता होती है ताकि भौतिक/स्पॉट बाजार में उनके जोखिम जोखिम को कवर किया जा सके। यह स्पॉट और फ्यूचर्स के बीच अस्थिरता के अंतर को बेअसर करने में मदद करता है। हेज अनुपात की गणना निम्नानुसार की जाती है:

हेज अनुपात = स्पॉट और वायदा मूल्य के बीच सहसंबंध का गुणांक * (स्पॉट मूल्य में परिवर्तन का मानक विचलन / वायदा मूल्य में परिवर्तन का मानक विचलन)

उदाहरण: एक चांदी के व्यापारी को चांदी के बर्तन बनाने और एक महीने के समय के बाद उन्हें बेचने के लिए 100 किलोग्राम चांदी की आवश्यकता होती है। लेकिन उसे एक महीने बाद चांदी की कीमतों में गिरावट का डर सता रहा है। वह फिर शॉर्ट हेज में प्रवेश करता है। आइए हम निम्नलिखित जानकारी का उपयोग करके 100 किलोग्राम चांदी के जोखिम को कवर करने के लिए हेज की जाने वाली मात्रा की गणना करें।

चांदी स्पॉट मूल्य में परिवर्तन का मानक विचलन = 1.17

चांदी वायदा मूल्य में परिवर्तन का मानक विचलन = 0.62

स्पॉट और फ्यूचर्स के बीच सहसंबंध का गुणांक = 0.90

हेज अनुपात = (1.17/0.62) * 0.90 = 1.70

हेज की जाने वाली इष्टतम मात्रा: 100 * 1.70 = 170 किलोग्राम चांदी वायदा

चांदी का अनुबंध 30 किलोग्राम का है। इसलिए, हेज किए जाने वाले लॉट की संख्या 170/30 = 5.67 अनुबंध (6 अनुबंधों तक राउंडिंग) हैं

अटकलें/

सट्टेबाजी मूल्य परिवर्तन से जल्दी से लाभ उठाने के लिए व्यापार का अभ्यास है। यह प्रतिभूतियों, वस्तुओं और अन्य वित्तीय संपत्तियों की खरीद और बिक्री (लघु बिक्री) को कवर करता है। सट्टेबाज कभी भी भौतिक उद्देश्यों के लिए आइटम का उपयोग नहीं करते हैं क्योंकि उनका लक्ष्य मूल्य में उतार-चढ़ाव से जल्दी से लाभ उठाना है।

प्रत्येक वित्तीय बाजार को दो प्रकार के सट्टेबाज या व्यापारी मिलते हैं। वे लंबे सट्टेबाज और छोटे सट्टेबाज हैं।

लंबे सट्टेबाज या व्यापारी वे बाजार प्रतिभागी होते हैं जो कीमत बढ़ने की उम्मीद में प्रतिभूतियां खरीदते हैं जबकि छोटे सट्टेबाज या व्यापारी प्रतिभूतियों की कीमत में गिरावट की प्रत्याशा में प्रतिभूतियां बेचते हैं।

अंतरपणन

आप दो अलग-अलग दुकानों या बाजारों में एक ही वस्तु के लिए मूल्य अंतर देख सकते हैं और सोच सकते हैं: मैं उस बाजार से क्यों नहीं खरीद सकता जहां इसे कम उद्धृत किया जाता है और बाजार या दुकान में बेच सकता हूं जहां इसे उच्च उद्धृत किया जाता है? यदि आप सोच रहे हैं या ऐसा कर रहे हैं, तो इसे आर्बिट्रेज कहा जाता है।

आर्बिट्रेज उन दो बाजारों में मूल्य अंतर से लाभ के लिए दो अलग-अलग बाजारों में एक साथ खरीदने और बेचने की प्रक्रिया है। मुख्य रूप से दो प्रकार के आर्बिट्रेज होते हैं, अर्थात् कैश-एंड-कैरी और रिवर्स कैश-एंड-कैरी आर्बिट्राज।

कैश-एंड-कैरी आर्बिट्राज

कैश-एंड-कैरी आर्बिट्रेज उधार ली गई धनराशि का उपयोग करके एक भौतिक वस्तु की एक साथ खरीद और वायदा अनुबंध की बिक्री को संदर्भित करता है। जब अनुबंध समाप्त हो जाता है, तो मूर्त वस्तु वितरित की जाती है। यह अवसर तब आता है जब कमोडिटी की वायदा कीमत स्पॉट मूल्य के योग और समाप्ति तिथि तक इसे ले जाने की लागत से अधिक हो जाती है।

उदाहरण के लिए, मान लें कि आपको चांदी में एक आर्बिट्रेज अवसर मिलता है, और निम्नानुसार आर्बिट्रेज ट्रेडिंग शुरू करेंगे।

दो महीने के लिए 10% प्रति वर्ष की दर से 19,50,000 रुपये उधार लेकर 65,000 रुपये प्रति किलोग्राम की दर से 30 किलोग्राम चांदी खरीदें और साथ ही 67,000 रुपये प्रति किलोग्राम की दर से 30 किलोग्राम चांदी वायदा अनुबंध बेचें और दो महीने के लिए स्थिति बनाए रखें। आप अनुबंध समाप्ति तिथि पर स्थिति बंद कर देंगे जब स्पॉट और फ्यूचर्स की कीमत 30 किलोग्राम चांदी की डिलीवरी प्रदान करके अभिसरण करती है जिसे आपने एक्सचेंज प्लेटफॉर्म पर दो महीने पहले खरीदा था। इस लेन-देन से 60,000 रुपये का लाभ [(67000 - 65000 रुपये) * 30} और उधार ली गई 19,50,000 रुपये की उधार ली गई राशि को 32,500 रुपये (1950000 * 0.1 * 2/12) के ब्याज के साथ वापस करना और 27,500 रुपये का आर्बिट्रेज लाभ अर्जित करना।

रिवर्स कैश-एंड-कैरी आर्बिट्रेज

एसेट होल्डिंग वाले लोग रिवर्स कैश-एंड-कैरी आर्बिट्रेज मौके का फायदा उठा सकते हैं। जब कमोडिटी का वायदा मूल्य स्पॉट मूल्य + कैरी की लागत से कम होता है, तो एक आर्बिट्रेज अवसर उत्पन्न होता है। यह स्पॉट मार्केट पर एक कमोडिटी बेचने से प्राप्त धन उधार देकर और साथ ही फ्यूचर्स खरीदकर शुरू किया जाता है। फंड प्राप्त होने के बाद अनुबंध अवधि के अंत में संपत्ति खरीदी जाएगी, और ब्याज आय को अंतिम आय गणना में शामिल किया जाएगा।

उदाहरण: आर्बिट्रेजर के रूप में, आप हाजिर बाजार में 30 किलोग्राम चांदी 60,500 रुपये प्रति किलोग्राम की दर से बेचेंगे और साथ ही चांदी वायदा 60,000 रुपये प्रति किलोग्राम की दर से खरीदेंगे। आप 18,15,000 रुपये की बिक्री आय को 10% प्रति वर्ष की दर से दो महीने के लिए निवेश करेंगे। आप अनुबंध समाप्ति तिथि पर वायदा स्थिति बंद करते हैं, जब स्पॉट और फ्यूचर्स की कीमतें चांदी की डिलीवरी स्वीकार करके अभिसरण करती हैं। आप इस स्थिति पर 15,000 रुपये [(60500 - 60000) * 30] का लाभ कमाते हैं। आप 18,15,000 रुपये के निवेश पर 30,250 रुपये का ब्याज कमाते हैं। 60,000 रुपये प्रति किलो की कीमत पर 30 किलो फिजिकल चांदी खरीदने के बाद आपका आर्बिट्राज मुनाफा 45,250 रुपये (30250 + 15000 रुपये) है।

सारांश

• कमोडिटी डेरिवेटिव के तीन प्रमुख उपयोगकर्ता व्यापारी (सट्टेबाज), हेजर्स और आर्बिट्रेजर हैं।
• व्यापारी अपनी खरीद और बिक्री के माध्यम से बाजार में तरलता लाते हैं; हेजर्स अपने भौतिक बाजार जोखिम की विपरीत स्थिति लेकर अपने मूल्य जोखिम को कम करते हैं और आर्बिट्रेजर एक ही वस्तु के लिए दो अलग-अलग बाजारों में मूल्य अंतर का लाभ उठाते हैं।
• सट्टेबाज वस्तुओं में मूल्य परिवर्तन से लाभ कमाने के एकमात्र इरादे से व्यापार करते हैं।
• वस्तुओं के उपभोक्ता हमेशा एक लंबा बचाव लेते हैं जबकि वस्तु के उत्पादक कम हेज लेते हैं।
• हेजर्स के लिए, हेज किए जाने वाले अनुबंधों की इष्टतम संख्या की गणना हेज अनुपात का उपयोग करके की जाएगी, जो वायदा मूल्य के मानक विचलन द्वारा विभाजित स्पॉट मूल्य के मानक विचलन के साथ सहसंबंध गुणांक के गुणन द्वारा प्राप्त होता है।
• मुख्य रूप से दो प्रकार के आर्बिट्राज होते हैं, अर्थात् कैश-एंड-कैरी और रिवर्स कैश-एंड-कैरी आर्बिट्राज।

अगले अध्याय में, आप गैर-दिशात्मक ट्रेडिंग रणनीतियों के बारे में जानेंगे, जो सभी प्रकार की बाजार स्थितियों में बहुत उपयोगी हैं।

अस्वीकरण: आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज लिमिटेड (आई-सेक)। आई-सेक का पंजीकृत कार्यालय आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज लिमिटेड - आईसीआईसीआई वेंचर हाउस, अप्पासाहेब मराठे मार्ग, प्रभादेवी, मुंबई - 400 025, भारत, तेल नंबर: 022 - 6807 7100 में है। आई-सेक नेशनल स्टॉक एक्सचेंज ऑफ इंडिया लिमिटेड (सदस्य कोड: 07730), बीएसई लिमिटेड (सदस्य कोड: 103) और मल्टी कमोडिटी एक्सचेंज ऑफ इंडिया लिमिटेड (सदस्य कोड: 56250) का सदस्य है और सेबी पंजीकरण संख्या है। INZ000183631. अनुपालन अधिकारी का नाम (ब्रोकिंग): श्री अनूप गोयल, संपर्क नंबर: 022-40701000, ई-मेल पता: complianceofficer@icicisecurities.com। प्रतिभूति बाजारों में निवेश बाजार जोखिमों के अधीन हैं, निवेश करने से पहले सभी संबंधित दस्तावेजों को ध्यान से पढ़ें। उपरोक्त सामग्री को व्यापार या निवेश के लिए निमंत्रण या अनुनय के रूप में नहीं माना जाएगा।  आई-सेक और सहयोगी उस पर निर्भरता में किए गए किसी भी कार्य से उत्पन्न होने वाले किसी भी प्रकार के नुकसान या क्षति के लिए कोई देनदारियों को स्वीकार नहीं करते हैं। उद्धृत प्रतिभूतियां अनुकरणीय हैं और अनुशंसात्मक नहीं हैं। इस तरह के अभ्यावेदन भविष्य के परिणामों का संकेत नहीं हैं। ऊपर दी गई सामग्री पूरी तरह से सूचनात्मक उद्देश्य के लिए है और प्रतिभूतियों या अन्य वित्तीय साधनों या किसी अन्य उत्पाद के लिए खरीदने या बेचने या सदस्यता लेने के लिए प्रस्ताव दस्तावेज या प्रस्ताव के अनुरोध के रूप में उपयोग या विचार नहीं किया जा सकता है। निवेशकों को कोई भी निर्णय लेने से पहले अपने वित्तीय सलाहकारों से परामर्श करना चाहिए कि उत्पाद उनके लिए उपयुक्त है या नहीं। यहां उल्लिखित सामग्री पूरी तरह से सूचनात्मक और शैक्षिक उद्देश्य के लिए है।