रोलओवर क्या है और यह कैसे काम करता है?

जब कोई वायदा अनुबंधों के बारे में बात करता है तो दो शब्द रोलओवर और रोलओवर प्रतिशत आम बोलचाल में आते हैं। रोलओवर को किसी के भविष्य के पदों को आगे बढ़ाने की प्रथा के रूप में परिभाषित किया गया है जो समाप्ति तिथि के करीब हैं और उसी स्थिति को अगले महीने के अनुबंध में खोल रहे हैं।

दूसरे शब्दों में, यह वर्तमान श्रृंखला से अगली श्रृंखला तक वायदा स्थिति को आगे बढ़ा रहा है। यह या तो महीने के मध्य में या अंतिम महीने में किया जा सकता है, जो रोलओवर की कीमत और उपलब्ध तरलता पर निर्भर करता है। भारत में इक्विटी डेरिवेटिव का निपटान हर महीने के आखिरी गुरुवार को किया जाता है, और यदि गुरुवार को अगर छुट्टी होती है तो पदों का निपटारा एक दिन पहले यानी बुधवार को किया जाता है।

वायदा व्यापारियों को यह निर्धारित करने की आवश्यकता है कि क्या उन्हें अपनी किसी मौजूदा स्थिति को बंद कर देना चाहिए या इसे आगे बढ़ाना चाहिए। ‘इसे आगे बढ़ाएं’ अनिवार्य रूप से इसका मतलब यह है कि व्यापारी भविष्य की तारीखों में एक समान अनुबंध में प्रवेश करेगा।

रोलओवर को लंबी और छोटी वायदा स्थिति के लिए एक उदाहरण का उपयोग करके समझा जा सकता है। मान लें कि एक बाजार भागीदार ने चालू माह में पीक्यूआर वायदा के 15 लॉट (लॉन्ग पोजीशन) खरीदे हैं और उम्मीद करता है कि तेजी का रुझान जारी रहेगा। इसलिए, प्रतिभागी एक रोलओवर शुरू करेगा जिसमें उन्हें महीने के आखिरी गुरुवार को या उसके आसपास मौजूदा लॉट बेचना होगा और साथ ही अगले महीने के लिए लॉट खरीदना होगा। इससे चालू महीने की पोजीशन बंद हो जाएगी और अगले महीने की नई पोजीशन खुल जाएगी।

इसी तरह, मान लें कि एक प्रतिभागी ने मंदी के परिदृश्य के कारण चालू माह में PQR फ्यूचर्स के 15 लॉट (शॉर्ट पोजीशन) बेचे होंगे और इस प्रवृत्ति के जारी रहने की उम्मीद कर रहा है, तो वे पिछले गुरुवार को चालू महीने का अनुबंध खरीदकर और अगले महीने का वायदा बेचकर रोलओवर शुरू करेंगे। इससे चालू माह की स्थिति भी बंद हो जाएगी और अगले महीने की नई स्थिति खुल जाएगी।

रोलओवर लागत का भुगतान या प्राप्त उस प्रतिभागी द्वारा किया जाता है जो वायदा कीमत और स्थिति के आधार पर रोलओवर शुरू कर रहा है।

उदाहरण के तौर पर, मान लीजिए कि एक निवेशक 28 मई की समाप्ति तिथि पर निफ्टी 50 फ्यूचर्स पर एक लंबी स्थिति रखता है। जिसका अर्थ है कि इस निवेशक को आगामी महीने/महीने में इन वायदा में और तेजी आने की उम्मीद है। इसका लाभ उठाने के लिए, निवेशक अपने चालू माह के अनुबंध को समाप्त कर सकता है जो मई श्रृंखला में है और जून या जुलाई श्रृंखला में एक नई लंबी स्थिति में आ सकता है, यह इस बात पर निर्भर करेगा कि निवेशक कितने समय तक अपट्रेंड जारी रहने की उम्मीद करता है। दूसरी ओर, अगर ऐसी उम्मीद है कि स्थिति और कमजोर होगी, तो निवेशक संभवतः स्थिति बंद कर देगा।

रोलओवर की गणना कैसे की जाती है?

रोलओवर प्रतिशत को निम्न सूत्र का उपयोग करके गणितीय रूप से व्यक्त किया जा सकता है:

रोलओवर प्रतिशत = (संयुक्त मध्य और सुदूर माह का ओपन इंटरेस्ट/श्रृंखला में कुल ओपन इंटरेस्ट) * 100

रोलओवर प्रतिशत इस बात का संकेत है कि चालू माह में ओपन इंटरेस्ट (ओआई) फ्यूचर्स पोजीशन की कितनी मात्रा को बाजार सहभागियों द्वारा अगले महीने के लिए आगे बढ़ाया जा रहा है। ओपन इंटरेस्ट उन अनुबंधों की संख्या को इंगित करता है जो बाजार में देय या सक्रिय हैं और जिनका निपटान होना बाकी है।

रोलओवर प्रतिशत की व्याख्या कैसे करें?

<पी शैली = "टेक्स्ट-एलाइन: जस्टिफाई;">रोलओवर प्रतिशत की व्याख्या करने की मुख्य विशेषताओं में से एक यह है कि रोलओवर के लिए कोई बेंचमार्क मौजूद नहीं है, लेकिन ऐतिहासिक डेटा का उपयोग करके उनके मूल्यों की एक-दूसरे से तुलना की जाती है, जिसमें अनुगामी तीन शामिल हैं -माह का औसत सबसे लोकप्रिय है।

<पी शैली = "टेक्स्ट-एलाइन: जस्टिफाई;">एक बात जिस पर ध्यान दिया जाना चाहिए वह यह है कि यह निर्धारित नहीं किया जा सकता है कि क्या वही बाजार सहभागी हैं जिनकी पिछले महीने में स्थिति थी, जिन्होंने रोलओवर किया है उनकी स्थिति, या क्या वे प्रतिभागियों का एक बिल्कुल नया और विशिष्ट समूह हैं जिन्होंने ऐसा किया है। एक मीट्रिक के रूप में रोलओवर प्रतिशत जो कुछ भी व्यक्त करता है वह बाजार में भावना है, एक रोलओवर प्रतिशत जो औसत से कम है, एक संभावित अनिश्चित दृष्टिकोण का संकेत देता है और औसत रोलओवर प्रतिशत से अधिक है जो पहले की तरह जारी रहने के लिए चल रही गति के आसपास एक मजबूत भावना का संकेत देता है।

रोलओवर प्रतिशत, अलग से, सांकेतिक नहीं हो सकते हैं, क्योंकि कुछ और कारकों के साथ देखने पर वे संकेतक हो जाएंगे।

ऐतिहासिक रोलओवर डेटा के साथ तुलना:

वर्तमान और पिछले रोलओवर आंकड़ों के बीच अंतर पर विचार करने के एक उदाहरण के रूप में, मान लें कि सितंबर 2021 श्रृंखला से अक्टूबर 2021 श्रृंखला तक निफ्टी फ्यूचर्स में भविष्य के अनुबंध का रोलओवर है 81% मापा गया और तीन महीने का औसत 67% है। यह आमतौर पर इस तथ्य का संकेत है कि बाजार प्रतिभागी बाजार की दिशा के बारे में अपने विचारों से काफी आश्वस्त हैं, और परिणामस्वरूप अपनी वायदा स्थिति को अगली श्रृंखला में आगे बढ़ाने के इच्छुक हैं।

लेकिन यह निष्कर्ष निकालते समय इस बात का ध्यान रखना चाहिए कि जिस आधार पर ये रोलओवर हुए होंगे, उसके कारण ऐसे रुझान भ्रामक हो सकते हैं. एक उदाहरण के रूप में, मान लें कि 81% रोलओवर की गणना ओपन इंटरेस्ट के निचले आधार पर की गई है, जबकि औसत रोलओवर 67% मापा गया है, जिसकी गणना अपेक्षाकृत उच्च ओपन इंटरेस्ट आधार पर की गई हो सकती है। इसलिए, ऐतिहासिक संदर्भ से बात करते हुए, उस अंतर्निहित आधार पर विचार करना महत्वपूर्ण हो जाता है जिस पर रोलओवर होता है।

फ्यूचर्स में रोलओवर लागत की गणना कैसे करें?

एक अन्य महत्वपूर्ण कारक रोलओवर लागत है, जिसे गणितीय रूप से निम्नानुसार व्यक्त किया जा सकता है:

रोलओवर लागत = (अगली सीरीज की कीमत- वर्तमान सीरीज की कीमत) / (वर्तमान सीरीज की कीमत) * 100

जिस आधार पर वायदा स्थितियों का प्रतिशत या अंक वर्तमान श्रृंखला से अगली श्रृंखला तक आगे ले जाया जा रहा है, उसे रोलओवर लागत के मूल्य से अवगत कराया जाता है।

रोलओवर लागत पर भी अन्य कारकों के साथ विचार किया जाना चाहिए। यदि कोई अगली श्रृंखला में उच्च स्तर के रोलओवर के साथ-साथ कैरी की लागत में वृद्धि देखता है तो यह संभावित रूप से अंतर्निहित स्टॉक या सूचकांक के लिए तेजी के दृष्टिकोण का संकेत दे सकता है। इसी तरह, यदि कोई कैरी की लागत में कमी के साथ अगली श्रृंखला में रोलओवर के उच्च स्तर को देखता है तो यह अंतर्निहित स्टॉक या सूचकांक पर मंदी के दृष्टिकोण का संभावित संकेत हो सकता है। उदाहरण के तौर पर, यदि निफ्टी को निफ्टी स्पॉट पर निफ्टी फ्यूचर्स के प्रीमियम में वृद्धि के साथ-साथ चालू महीने की श्रृंखला के भविष्य के अनुबंधों से अगले महीने की श्रृंखला में 83% का रोलओवर दर्ज करना था, तो यह संभावना है कि यह है निफ्टी के लिए एक तेजी का संकेत।

रोलओवर प्रतिशत और अंतर्निहित मूल्य-कार्रवाई:

रोलओवर प्रतिशत का विश्लेषण वायदा अनुबंध। अंतर्निहित स्टॉक में सकारात्मक मूल्य कार्रवाई के साथ युग्मित एक उच्च रोलओवर प्रतिशत आमतौर पर सुझाव देता है कि मजबूत आंदोलन जारी रहेगा। दूसरी ओर, नकारात्मक मूल्य कार्रवाई के साथ उच्च रोलओवर प्रतिशत संभवतः मौजूदा कमजोरी के बने रहने का संकेत होगा।

<पी शैली = "टेक्स्ट-एलाइन: जस्टिफ़ाई;">इसी तर्ज पर, सकारात्मक मूल्य कार्रवाई के साथ अपेक्षाकृत कम रोलओवर प्रतिशत शॉर्ट कवरिंग और ट्रेंड रिवर्सल का संकेत दे सकता है और नकारात्मक मूल्य कार्रवाई के साथ कम रोलओवर प्रतिशत यह संकेत दे सकता है कि लंबे व्यापारी हैं अपनी स्थिति को कवर कर रहे हैं और ट्रेंड रिवर्सल की उम्मीद कर रहे हैं।

निष्कर्ष

इसलिए, रोलओवर डेटा वायदा अनुबंधों में निवेश करने वाले प्रतिभागियों के लिए काफी महत्वपूर्ण है। इससे उन्हें यह समझने में मदद मिलती है कि बाजार पिछली अपेक्षाओं को आगे बढ़ाने के लिए कितना इच्छुक है। जब अनुबंध समाप्ति के करीब पहुंचता है तो रोलओवर डेटा आमतौर पर वेबसाइटों पर सार्वजनिक रूप से उपलब्ध होता है। आईसीआईसीआईडायरेक्ट समाप्ति के अगले दिन मासिक रूप से रोलओवर विश्लेषण भी प्रकाशित करता है।

अस्वीकरण: आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज लिमिटेड (आई-सेक)। आई-सेक का पंजीकृत कार्यालय आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज लिमिटेड में है - आईसीआईसीआई वेंचर हाउस, अप्पासाहेब मराठे मार्ग, प्रभादेवी, मुंबई - 400 025, भारत, टेलीफोन नंबर: 022 - 6807 7100। आई-सेक भारत के नेशनल स्टॉक एक्सचेंज का सदस्य है लिमिटेड (सदस्य कोड: 07730), बीएसई लिमिटेड (सदस्य कोड: 103) और मल्टी कमोडिटी एक्सचेंज ऑफ इंडिया लिमिटेड के सदस्य (सदस्य कोड: 56250) और सेबी पंजीकरण संख्या रखते हैं। INZ000183631. अनुपालन अधिकारी का नाम (ब्रोकिंग): श्री अनूप गोयल, संपर्क नंबर: 022-40701000, ई-मेल पता: Complianceofficer@icicisecurities.com। प्रतिभूति बाजार में निवेश बाजार जोखिमों के अधीन है, निवेश करने से पहले सभी संबंधित दस्तावेजों को ध्यान से पढ़ें। यहां ऊपर दी गई सामग्री को व्यापार या निवेश के लिए निमंत्रण या अनुनय के रूप में नहीं माना जाएगा।  आई-सेक और सहयोगी कंपनियां निर्भरता में की गई किसी भी कार्रवाई से उत्पन्न होने वाले किसी भी प्रकार के नुकसान या क्षति के लिए कोई देनदारी स्वीकार नहीं करती हैं। यहां ऊपर दी गई सामग्री पूरी तरह से सूचनात्मक उद्देश्य के लिए है और इसे प्रतिभूतियों या अन्य वित्तीय उपकरणों या किसी अन्य उत्पाद को खरीदने या बेचने या सदस्यता लेने के प्रस्ताव दस्तावेज़ या प्रस्ताव के आग्रह के रूप में उपयोग या विचार नहीं किया जा सकता है। निवेशकों को कोई भी निर्णय लेने से पहले अपने वित्तीय सलाहकारों से परामर्श लेना चाहिए कि क्या उत्पाद उनके लिए उपयुक्त है। यहां उल्लिखित सामग्री पूरी तरह से सूचनात्मक और शैक्षिक उद्देश्यों के लिए है। उद्धृत प्रतिभूतियाँ अनुकरणीय हैं और अनुशंसात्मक नहीं हैं।