अध्याय 3: वायदा और आगे: मूल बातें पता है - भाग 2

वायदा अनुबंधों के जोखिम

हालांकि व्यापार बिरादरी के भीतर फॉरवर्ड अनुबंधों की उम्मीद की जाती है, लेकिन वे कुछ जोखिमों के साथ आते हैं। यहां कुछ सामान्य खतरे दिए गए हैं जो खरीदारों और विक्रेताओं का सामना कर सकते हैं:

तरलता जोखिम

एक फॉरवर्ड अनुबंध में प्रवेश करने के लिए, आपको एक प्रतिपक्ष की आवश्यकता होती है जो आपके विपरीत दृष्टिकोण रखता है। वास्तविक बाजार में इस तरह के प्रतिपक्ष को ढूंढना हमेशा आसान नहीं होता है।

ऊपर दिए गए उदाहरण में, सीमा और अनंत ने अनुबंध निकाला क्योंकि वे विपरीत विचार रखते थे। सीमा को टमाटर की कीमत बढ़ने की उम्मीद थी जबकि अनंत को इसमें गिरावट की उम्मीद थी। क्या होगा अगर दोनों पक्षों को कीमत बढ़ने या गिरने की उम्मीद थी? तब कोई वायदा अनुबंध संभव नहीं था।

यदि बाजार में पर्याप्त प्रतिभागी नहीं हैं तो स्थिति लेना मुश्किल हो जाता है। कभी-कभी, आपको एक उपयुक्त प्रतिपक्ष खोजने में मदद करने के लिए तीसरे पक्ष या मध्यस्थ की आवश्यकता हो सकती है। तीसरे पक्ष को इस सेवा के लिए शुल्क लेना होगा।

डिफ़ॉल्ट जोखिम

क्रेडिट जोखिम के रूप में भी जाना जाता है, यह फॉरवर्ड अनुबंधों के लिए सबसे महत्वपूर्ण जोखिमों में से एक है।

एक ऐसे परिदृश्य की कल्पना करें जहां टमाटर की कीमत 6 रुपये प्रति किलोग्राम तक गिर जाती है। फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट के लिए धन्यवाद, इससे अनंत को मोटा मुनाफा होना चाहिए। लेकिन सीमा अनुबंध की शर्तों का सम्मान नहीं करने का फैसला कर सकती है क्योंकि उन्हें नुकसान होगा। अगर वह डिफॉल्ट करती है, तो अनंत हार जाएगा।

फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स जोखिम भरे होते हैं क्योंकि कॉन्ट्रैक्ट शुरू होने पर किसी भी भुगतान का आदान-प्रदान नहीं किया जाता है। साथ ही रोजमर्रा की वित्तीय बस्तियों के अभाव में जोखिम और बढ़ जाता है। इसलिए, यह दोनों पक्षों के लिए एक जोखिम बना हुआ है।

विनियामक जोखिम

वायदा अनुबंधों के लिए केवल खरीदार और विक्रेता की पारस्परिक सहमति की आवश्यकता होती है। इसमें कोई नियामक शामिल नहीं है। नियामक की अनुपस्थिति से एक पक्ष अनुबंध पर चूक करने पर धन की वसूली करना चुनौतीपूर्ण हो जाता है।

फ्यूचर्स में, दूसरी ओर, इस नियामक जोखिम को कम किया जाता है। ट्रेडों को एक एक्सचेंज द्वारा विनियमित किया जाता है जिसमें किसी भी पक्ष द्वारा डिफ़ॉल्ट जोखिम को कम करने के लिए सुरक्षा उपाय होते हैं।

लचीलेपन की कमी

फॉरवर्ड को अत्यधिक वैयक्तिकृत किया जा सकता है क्योंकि अनुबंध सीधे खरीदार और विक्रेता के बीच होते हैं। लेकिन एक बार अनुबंध तैयार होने के बाद, वे बहुत लचीलापन प्रदान नहीं करते हैं। उन्हें परिभाषित समाप्ति तिथि पर निष्पादित किया जाना है। खरीदार और विक्रेता के पास समाप्ति से पहले अनुबंध से बाहर निकलने का विकल्प नहीं हो सकता है।

यदि कोई पार्टी अपनी स्थिति को बंद करना चाहती है, तो उन्हें एक और पार्टी खोजने की आवश्यकता होगी जो उनकी जगह ले लेगी। तरलता जोखिम के कारण, शेष अवधि के लिए अनुबंध लेने के लिए एक पार्टी ढूंढना चुनौतीपूर्ण हो सकता है। 

फॉरवर्ड और फ्यूचर्स के बीच अंतर

यद्यपि फॉरवर्ड और फ्यूचर्स अनुबंध समान हैं, उनके बीच कुछ महत्वपूर्ण अंतर हैं:

• अनुबंध की शर्तें

  फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट खरीदार और विक्रेता की आपसी सहमति पर आधारित होते हैं। इसलिए, व्यापारी उन्हें अनुकूलित कर सकते हैं। दूसरी ओर, वायदा अनुबंध एक्सचेंज के नियमों और विनियमों का पालन करते हैं जिस पर उनका कारोबार किया जाता है। यह उन्हें और अधिक मानकीकृत बनाता है।

• डिफ़ॉल्ट जोखिम

  फ्यूचर्स पर डिफ़ॉल्ट के जोखिम को कम करने के लिए एक्सचेंज में कई सुरक्षा उपाय हैं। लेकिन फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट में कोई रेगुलेटरी इंटरवेंशन नहीं है। फॉरवर्ड के साथ, अनुबंध की शर्तों का सम्मान नहीं करने वाली पार्टी का जोखिम अधिक है।

• नियम

  जिस एक्सचेंज पर फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट का कारोबार होता है, वह इसकी शर्तों के साथ-साथ लेनदेन को भी नियंत्रित करता है। लेकिन वायदा बाजार इस तरह के नियामक के बिना संचालित होता है। पार्टियां आमतौर पर अपने दम पर फॉरवर्ड अनुबंधों में प्रवेश करती हैं।

• प्रारंभिक मार्जिन

  वायदा अनुबंधों को दोनों पक्षों द्वारा अग्रिम में मार्जिन भुगतान की आवश्यकता होती है। यह सुनिश्चित करता है कि खरीदार और विक्रेता दोनों अनुबंध के प्रति वित्तीय प्रतिबद्धता बना रहे हैं, जो डिफ़ॉल्ट के जोखिम को कम करता है। एक फॉरवर्ड अनुबंध के लिए ऐसे किसी प्रारंभिक मार्जिन की आवश्यकता नहीं होती है, और परिणामस्वरूप क्रेडिट जोखिम अधिक रहता है।

• बस्ती

  वायदा अनुबंधों का निपटान केवल पूर्व-सहमत समाप्ति तिथि पर किया जाता है। दूसरी ओर, वायदा, अनुबंध की समाप्ति से पहले किसी भी समय निपटाया जा सकता है। इसके अलावा, वायदा अनुबंध के लिए नए प्रतिपक्षों को ढूंढना एक्सचेंज के माध्यम से इसकी उच्च तरलता को देखते हुए आसान है।

भारत में व्युत्पन्न उपकरण

नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (एनएसई) और बीएसई (पूर्व में बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज) पर व्यापार के लिए दो प्रकार के डेरिवेटिव उपलब्ध हैं। ये वायदा और विकल्प हैं।

• एक वायदा अनुबंध एक विशिष्ट मूल्य पर एक विशेष भविष्य की तारीख में एक अंतर्निहित परिसंपत्ति खरीदने या बेचने के लिए दो प्रतिभागियों के बीच एक मानकीकृत अनुबंध है।
• एक विकल्प अनुबंध थोड़ा अलग है। यह एक पार्टी को या तो अनुबंध निष्पादित करने या किसी विशेष भविष्य की तारीख और एक विशिष्ट मूल्य पर नहीं करने का विकल्प देता है।

अब आपके पास ट्रेड-इन डेरिवेटिव का एक बुनियादी विचार है। निम्नलिखित अध्यायों में चर्चा की जाएगी कि ये डेरिवेटिव उपकरण कैसे काम करते हैं।  

सारांश

• फॉरवर्ड में व्यापार करते समय शामिल जोखिम शामिल हैं, तरलता जोखिम, डिफ़ॉल्ट जोखिम, नियामक जोखिम और लचीलेपन की कमी।
• फॉरवर्ड और फ्यूचर्स के बीच मतभेदों के मुख्य क्षेत्र उनके अनुबंध की शर्तों, उनके डिफ़ॉल्ट जोखिम, विनियमन, प्रारंभिक मार्जिन और निपटान में निहित हैं।
• भारत में, एनएसई और बीएसई पर व्यापार करने के लिए दो प्रकार के डेरिवेटिव हैं - फ्यूचर्स एंड ऑप्शंस।

फ्यूचर्स एंड फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स का भाग 2 इस अध्याय के साथ समाप्त होता है। अगले अध्याय में, हम गहराई से दृश्य प्राप्त करने के लिए फ्यूचर्स में गहराई से गोता लगाते हैं।

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