अध्याय 8 डेट म्यूचुअल फंड की मूल बातें: भाग 2

डेट म्यूचुअल फंड निवेशकों के बीच काफी लोकप्रिय हो गए हैं। जैसा कि अब आप जानते हैं, डेट म्यूचुअल फंड ऐसे फंड हैं जो निवेशकों के लिए रिटर्न उत्पन्न करने के लिए बॉन्ड, जी-सेक, डिबेंचर आदि जैसी विभिन्न निश्चित आय वाली प्रतिभूतियों में निवेश करते हैं। चलो समझने के लिए नीचे उतरते हैं कि वे कैसे काम करते हैं।

डेट म्यूचुअल फंड कैसे रिटर्न उत्पन्न करते हैं

याद रखें कि हमने पिछले अध्याय में कैसे चर्चा की थी कि बॉन्ड जैसे डेट इंस्ट्रूमेंट्स ऋण की तरह थोड़ा काम करते हैं? एक बांड या डिबेंचर जारीकर्ता उधारकर्ता है, और निवेशक (आप इस मामले में) ऋणदाता है। आपके द्वारा "उधार" दिए गए धन के लिए निश्चित आय प्रतिभूतियों पर भुगतान किया गया ब्याज वापसी है।

तो, डेट म्यूचुअल फंड कैसे काम करते हैं? सरलीकृत रूप से, दो तरीके हैं जिनमें डेट म्यूचुअल फंड निवेशकों के लिए रिटर्न बनाते हैं:

1. ब्याज वे प्राप्त के माध्यम से
2. पूंजीगत लाभ के माध्यम से, यानी बॉन्ड या निश्चित आय सुरक्षा की मूल्य प्रशंसा

पहले परिदृश्य में, कई ऋण प्रतिभूतियों में निवेश करने वाले डेट म्यूचुअल फंड ब्याज कमाते हैं, जो तब फंड की परिसंपत्तियों में जोड़ता है। म्यूचुअल फंड निवेशक के रूप में आपको जो उपज या वापसी मिलती है, वह कई निवेशों से अर्जित ब्याज पर आधारित होती है।

दूसरी ओर, जिस तरह शेयर बाजारों पर इक्विटी शेयरों का कारोबार किया जाता है, वैसे ही डेट मार्केट भी हैं जहां अलग-अलग तरह के डेट इंस्ट्रूमेंट्स का कारोबार होता है।

क्या आपको याद है?

एक निश्चित आय प्रतिभूति का अंकित मूल्य, एक बांड की तरह, परिपक्वता पर एक निवेशक को वादा किए गए धन की मात्रा है जबकि मूल्य साधन का वर्तमान बाजार मूल्य है।

यहां, कीमतों में गिरावट या वृद्धि हो सकती है, जैसे शेयर बाजारों में। अगर कोई डेट म्यूचुअल फंड कोई सिक्यॉरिटी खरीदता है और उसकी कीमत बढ़ जाती है तो वे ब्याज के ऊपर और ऊपर ज्यादा पैसा कमाते हैं। यह, बदले में, शुद्ध परिसंपत्तियों में जोड़ा जाएगा और एक निवेशक के रूप में आपके लिए एनएवी में वृद्धि होगी। वहीं अगर बाजार में दाम गिरते हैं तो इससे आपकी एनएवी कम हो सकती है।

द्वितीयक बाजार में एक बांड की कीमत अन्य समान बांडों के बांड बाजार में प्रचलित उपज पर निर्भर करती है। और यदि आपको याद है, तो एक बॉन्ड की कीमत उपज से विपरीत रूप से संबंधित है। इसका मतलब यह है कि उपज गिरने पर एक बॉन्ड की कीमत बढ़ेगी और इसके विपरीत।

क्या आपको याद है?

बाजार में उतार-चढ़ाव के माध्यम से भी एक बॉन्ड का कूपन तय रहता है?

और यह कैसे होता है, आपको आश्चर्य हो सकता है।

यदि नए बॉन्ड पुराने बॉन्ड से कम कूपन पर जारी किए जाते हैं, तो पुराने बॉन्ड अधिक मूल्यवान हो जाते हैं।

उदाहरण के लिए, मान लें कि सरकार ने 7% पर 10 साल का जी-सेक जारी किया है। फिर, अर्थव्यवस्था और अन्य कारकों में परिवर्तन ब्याज दरों में गिरावट का कारण बनता है। इसके बाद, सरकार 6.5% पर एक नया 10 साल का जी-सेक जारी करती है। अब, पुराना बॉन्ड अधिक मूल्यवान हो जाता है क्योंकि यह उच्च ब्याज का भुगतान करता है।

अब, जिन निवेशकों के पास 7% जी-सेक है, वे द्वितीयक बाजार में "प्रीमियम" चार्ज कर सकते हैं, जिससे बॉन्ड की कीमत में वृद्धि हो सकती है। यदि पुराने बॉन्ड को रखने वाला म्यूचुअल फंड बेचने का फैसला करता है, तो यह ब्याज के अलावा अधिक लाभ भी कमाएगा।

मूल्य निर्धारण को तोड़ना

आइए बॉन्ड मूल्य निर्धारण की स्पष्ट समझ प्राप्त करने के लिए संख्याओं पर जाएं।

उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि भारत सरकार 1,000 रुपये के अंकित मूल्य के लिए अर्ध-वार्षिक भुगतान किए गए 7% प्रति वर्ष कूपन के साथ 5 साल के लिए एक बांड जारी करती है। इसका मतलब यह है कि एक निवेशक बॉन्ड खरीदने के लिए 1,000 रुपये का भुगतान करेगा। ब्याज की गणना इस प्रकार की जाएगी:

चूंकि यह अर्ध-वार्षिक बांड है, इसलिए आपको हर छह महीने में 35 रुपये मिलेंगे। 1,000 रुपये के मूलधन का भुगतान 5 साल के बाद किया जाएगा। यह उस स्थिति में है जब बॉन्ड परिपक्वता तक आयोजित किया जाता है।

हालांकि डेट म्यूचुअल फंड का लक्ष्य ऐसे बॉन्ड ्स का ट्रेडिंग करके पैसा कमाना है। अब मान लेते हैं कि इन बॉन्ड्स को खरीदने वाला डेट म्यूचुअल फंड एक साल में अपने प्रदर्शन का आकलन करना चाहता है। तब क्या होगा?

यहां वह जगह है जहां बाजार की गतिशीलता और रियायती भविष्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य की गणना खेल में आएगी। तीन तरीके हैं जिनसे यह खेल सकता है:

1. बॉन्ड बराबर, या उसी दर पर कारोबार कर सकता है
2. बॉन्ड डिस्काउंट पर कारोबार कर सकता है।
3. बॉन्ड प्रीमियम पर कारोबार कर सकता है।

परिदृश्य 1: मान लीजिए कि ब्याज दर में बदलाव नहीं होता है और यह 7% रहता है

एक साल के बाद बॉन्ड की कीमत की गणना शेष कूपन राशि और परिपक्वता मूल्य को छूट देकर की जा सकती है। एक साल बाद, 8 अर्धवार्षिक कूपन भुगतान छोड़ दिया जाता है।

यहां, सी 1 पहले कूपन राशि यानी 35 रुपये का प्रतिनिधित्व करता है।

आर = अर्धवार्षिक छूट दर। इस मामले में, यह 7% / 2 = 3.5% है

एमवी = परिपक्वता मूल्य यानी 1,000 रुपये, इस मामले में।

यहां भविष्य के रियायती नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य दिया गया है:

परिदृश्य 2: जब ब्याज दर गिरती है यानी 6% हो जाती है तो हम देख सकते हैं कि भविष्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य का योग 1,000 रुपये है यानी बॉन्ड की कीमत अपरिवर्तित रहती है।

एक ही सूत्र का उपयोग करके, हमें निम्नलिखित वर्तमान मूल्य मिलता है:

परिदृश्य 3: जब ब्याज दर बढ़ती है और 8% तक जाती है यदि फंड बॉन्ड बेचता है, तो इससे पूंजीगत लाभ होगा। यह एक वास्तविक लाभ होगा। लेकिन अगर आप बॉन्ड को पकड़ते हैं और परिसंपत्ति की कीमत बढ़ जाती है, तो इसे एक अवास्तविक लाभ के रूप में दर्ज किया जाएगा। एहसास और अवास्तविक लाभ दोनों को एनएवी में शामिल किया जाएगा और आपको पारित किया जाएगा।

हमने निम्नलिखित तालिका में सभी कूपन के पीवी की गणना की है:

हम देख सकते हैं कि भविष्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य का योग 966.34 रुपये है यानी बांड छूट पर ट्रेड करता है और फंड को नुकसान होगा। इसका नकारात्मक असर एनएवी पर पड़ेगा।

इसलिए, डेट म्यूचुअल फंड आंशिक रूप से यह निर्धारित करने के लिए बॉन्ड की कीमतों का उपयोग करते हैं कि पूंजीगत लाभ अर्जित करने के लिए एक निश्चित आय सुरक्षा बेचना है या परिपक्वता तक इसे पकड़ना है। वे उन सभी प्रतिभूतियों के लिए ये निर्णय लेते हैं जो वे रखते हैं।

सारांश

• डेट म्यूचुअल फंड निवेशकों के लिए पैसा उत्पन्न करने के लिए विभिन्न निश्चित आय प्रतिभूतियों में निवेश करते हैं।
• ऐसे दो तरीके हैं जिनमें डेट म्यूचुअल फंड निवेशकों के लिए रिटर्न बनाते हैं: ब्याज और पूंजीगत लाभ के माध्यम से यदि वे प्रीमियम पर प्रतिभूतियों को बेचते हैं।
• द्वितीयक बाजार में एक बांड की कीमत इसकी उपज पर निर्भर करती है। बॉन्ड यील्ड इसी तरह के बॉन्ड पर बाजार में मौजूदा यील्ड से मैच करने वाली है। एक बॉन्ड की कीमत उपज से विपरीत रूप से संबंधित है।
• बॉन्ड बराबर, छूट पर या प्रीमियम पर व्यापार कर सकते हैं।

आपको अपने बेल्ट के नीचे मूल बातें मिल गई हैं। अगले अध्याय में, हम ऋण उपकरणों में गहराई से तल्लीन करेंगे और अवधि, संशोधित अवधि और क्रेडिट रेटिंग की अवधारणाओं का पता लगाएंगे।

अस्वीकरण: 

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