पूंजीगत संपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल (सीएपीएम): समझाया गया

पूंजीगत संपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल क्या है?

<पी शैली = "पाठ-संरेखण: औचित्य;" संरेखित करें = "बाएं">पूंजीगत परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल एक वित्तीय ढांचा है जो बाजार में निवेश से जुड़े जोखिम के आधार पर किसी सुरक्षा में निवेश पर अनुमानित रिटर्न प्राप्त करता है। यहां उल्लिखित जोखिम को ‘व्यवस्थित जोखिम’ भी कहा जाता है। और यह अपरिहार्य है क्योंकि यह बाजार की अस्थिरता से उत्पन्न होता है।

<पी शैली = "पाठ-संरेखण: औचित्य;" संरेखित करें = "बाएं">सीएपीएम मॉडल किसी परिसंपत्ति की अपेक्षित रिटर्न दर (इनाम) और अस्थिरता (जोखिम) के बीच एक रैखिक संबंध प्रदर्शित करता है। सीएपीएम गणना इस अपेक्षित रिटर्न पर पहुंचने के लिए बाजार की अस्थिरता और इस जोखिम-मुक्त दर के बीच संबंध का उपयोग करती है। सीएपीएम मॉडल इस तथ्य पर आधारित है कि उच्च जोखिम वाले निवेश भी अधिक पुरस्कार देते हैं।

<पी शैली = "पाठ-संरेखण: औचित्य;" संरेखित करें = "बाएं">पूंजीगत परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल का उपयोग वित्त में कीमत के साथ-साथ जोखिमपूर्ण प्रतिभूतियों में निवेश से रिटर्न का अनुमान लगाने के लिए किया जाता है। जैसा कि हम जानते हैं कि पूंजीगत परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल क्या है, आइए अब CAPM फॉर्मूला पर ध्यान केंद्रित करें।

CAPM फॉर्मूला & गणना

<पी शैली = "पाठ-संरेखण: औचित्य;" ign='left'>CAPM का उपयोग करके रिटर्न की अपेक्षित दर की गणना करने का सूत्र इस प्रकार है:

<पी शैली = "पाठ-संरेखण: औचित्य;" संरेखित करें = "बाएं">  <पी शैली = "पाठ-संरेखण: औचित्य;" संरेखित करें='बाएं'>कहां,

<पी शैली = "पाठ-संरेखण: औचित्य;" संरेखित करें = "बाएं">ईआर = निवेश पर अपेक्षित रिटर्न

<पी शैली = "पाठ-संरेखण: औचित्य;" संरेखित करें = "बाएँ">R_f = जोखिम-मुक्त दर

<पी शैली = "पाठ-संरेखण: औचित्य;" संरेखित करें='बाएं'>&बीटा; = सुरक्षा की बाज़ार में अस्थिरता (किसी भी ट्रेडिंग टर्मिनल पर पाई जा सकती है)

<पी शैली = "पाठ-संरेखण: औचित्य;" ign='left'>R_m = बाज़ार में अपेक्षित वापसी

<पी शैली = "पाठ-संरेखण: औचित्य;" संरेखित करें = "बाएं">यहां, “(R_m – R_f)” इसे ‘बाज़ार जोखिम प्रीमियम’ कहा जाता है; यह वह अधिशेष रिटर्न है जो एक निवेशक जोखिम-मुक्त सुरक्षा के बजाय जोखिम भरी सुरक्षा को बनाए रखकर प्राप्त कर सकता है।

<पी शैली = "पाठ-संरेखण: औचित्य;" ign='left'>आइए अब इन शब्दावली को विस्तार से समझते हैं।

अपेक्षित रिटर्न

<पी शैली = "पाठ-संरेखण: औचित्य;" संरेखण = "बाएं">रिटर्न की अपेक्षित दर रिटर्न का वह प्रतिशत है जो निवेशक अपने जीवन भर अपने निवेश पर अर्जित करेगा। अपेक्षित रिटर्न बाजार की अस्थिरता के साथ-साथ समग्र बाजार की रिटर्न की दर पर निर्भर करता है। जोखिम-मुक्त दर कमोबेश स्थिर है और ईआर गणना में कोई बदलाव लाती है।

जोखिम-मुक्त दर

<पी शैली = "पाठ-संरेखण: औचित्य;" संरेखण = "बाएं">सैद्धांतिक रूप से, कुछ प्रतिभूतियों में शून्य जोखिम होता है क्योंकि वे स्वयं सरकार द्वारा समर्थित होते हैं और भुगतान में चूक न करने की गारंटी होती है। इसलिए भारत में, जोखिम-मुक्त दर 10-वर्षीय सरकारी बांड उपज के बराबर है, जो मार्च 2023 में 7.3% है। संयुक्त राज्य अमेरिका में, 10-वर्षीय ट्रेजरी बिलों की उपज का पालन किया जाता है। जोखिम-मुक्त दर उस देश पर निर्भर करती है जिसमें निवेश किया जा रहा है।

बीटा

<पी शैली = "पाठ-संरेखण: औचित्य;" एलाइन = "लेफ्ट">बीटा मूल रूप से एक स्टॉक के जोखिम का माप है . यह बाज़ार की तुलना में उस स्टॉक की कीमत की अस्थिरता को संख्यात्मक रूप से दर्शाकर ऐसा करता है। चूँकि बीटा बाज़ार के सापेक्ष अस्थिरता को मापता है, यह ‘बाज़ार संवेदनशीलता’ का भी माप है। तो 1 का बीटा इंगित करता है कि स्टॉक बाजार के साथ मिलकर आगे बढ़ेगा। 1 से अधिक बीटा का मतलब है कि स्टॉक बाज़ार की तरह ही दिशा में आगे बढ़ेगा लेकिन अधिक हद तक। एक से कम बीटा वाले स्टॉक बाजार की तुलना में अधिक स्थिर होते हैं और बाजार के समान दिशा में न्यूनतम गति करते हैं। नकारात्मक बीटा वाले स्टॉक संकेत देते हैं कि वे बाजार की तुलना में विपरीत गति दिखाते हैं।

बाज़ार जोखिम प्रीमियम

<पी शैली = "पाठ-संरेखण: औचित्य;" संरेखित करें='बाएं'>जब कोई निवेशक जोखिम भरा निवेश करता है, तो इसका मतलब है कि उनका पोर्टफोलियो बाजार की अस्थिरता की दया पर है। लेकिन अधिक जोखिम लेने के बदले में निवेशक को आनुपातिक रूप से अधिक पुरस्कार भी दिया जाता है। ऐसे मामलों में, बाज़ार जोखिम प्रीमियम भी अधिक होता है।

CAPM गणना - एक उदाहरण

<पी शैली = "पाठ-संरेखण: औचित्य;" ign='left'>आइए एक उदाहरण के साथ कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल फॉर्मूले को बेहतर ढंग से समझें:

<पी शैली = "पाठ-संरेखण: औचित्य;" संरेखित करें = "बाएं">आइए मान लें कि जिस स्टॉक पर हम विचार कर रहे हैं उसका बीटा 1.38 है और रिटर्न की बाजार दर 14% है। 10 साल के सरकारी बॉन्ड की यील्ड 7.3% है। इसलिए, इस स्टॉक पर अपेक्षित रिटर्न होगा:

<पी शैली = "पाठ-संरेखण: औचित्य;" संरेखित करें = "बाएं">  <पी शैली = "पाठ-संरेखण: औचित्य;" संरेखित करें = "बाएं">यह भी ध्यान देने योग्य है कि सीएपीएम फॉर्मूला का उपयोग करके गणना की गई अपेक्षित रिटर्न का उपयोग किसी कंपनी के मूल्यांकन पर पहुंचने के लिए भविष्य के नकदी प्रवाह को उनके वर्तमान मूल्य पर छूट देने के लिए किया जाता है। इस विधि को ‘डिस्काउंटेड कैश फ्लो’ के रूप में जाना जाता है। (डीसीएफ) मूल्यांकन की विधि.

CAPM गणना में मान्यताएँ

<पी शैली = "पाठ-संरेखण: औचित्य;" ign='left'>कुछ अवास्तविक धारणाएं कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल का हिस्सा हैं। 3 सबसे महत्वपूर्ण हैं:

<उल शैली='पाठ-संरेखण: औचित्य;'>

सबसे पहले, सूत्र में बीटा के उपयोग का मतलब है कि जोखिम को अस्थिरता के कार्य के रूप में मापा जाता है। हालाँकि, ऊपर और नीचे की दिशाओं में कीमतों में उतार-चढ़ाव में अलग-अलग मात्रा में जोखिम होता है। इसके अलावा, समय की कोई निश्चित अवधि नहीं है जिस पर ऐतिहासिक अस्थिरता निर्धारित होने पर विचार किया जाना चाहिए।

दूसरी धारणा जिसके तहत यह मॉडल संचालित होता है वह यह है कि छूट अवधि के दौरान जोखिम-मुक्त दर स्थिर रहती है। सरकारी बांड पैदावार में कोई भी बदलाव रिटर्न की अपेक्षित दर को तुरंत बदल देगा। यह DCF मॉडल का उपयोग करके स्टॉक के वर्तमान मूल्य की गणना को प्रभावित करता है।

तीसरा, सभी निवेशक जोखिम लेने से परहेज नहीं करते हैं और एक ही समय सीमा में स्टॉक का मूल्यांकन नहीं करते हैं।

पूंजीगत परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल के विकल्प

<पी शैली = "पाठ-संरेखण: औचित्य;" संरेखित करें = "बाएं">चूंकि सीएपीएम ने खुद को संदेह और इसकी वास्तविक कार्यक्षमता के अंत में पाया है, इसलिए इसे बदलने के लिए कुछ वैकल्पिक सिद्धांतों की पहचान की गई है।

1. आर्बिट्रेज मूल्य निर्धारण सिद्धांत (एपीटी): एपीटी एक मूल्य निर्धारण मॉडल है जो परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण में कई कारकों पर विचार करता है। इसका अंतर्निहित तर्क यह है कि सीएपीएम द्वारा ग्रहण किए गए केवल एक कारक के बजाय, परिसंपत्ति के मूल्य निर्धारण में कई व्यापक आर्थिक कारकों की भूमिका होती है।
2. फामा-फ़्रेंच 3-फैक्टर मॉडल: यह मॉडल मौजूदा सीएपीएम मॉडल पर आधारित है और चित्र में आकार जोखिम के साथ-साथ मूल्य जोखिम भी शामिल है। ऐसा करने से, मॉडल इस तथ्य को शामिल करता है कि स्मॉल-कैप स्टॉक< /strong> हमेशा व्यापक बाज़ारों से बेहतर प्रदर्शन करता है।

इंटरनेशनल कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (ICAPM) क्या है?

<पी शैली = "पाठ-संरेखण: औचित्य;" ign='left'>ICAPM पहले से मौजूद CAPM को और व्यापक बनाता है और इसे अंतर्राष्ट्रीय निवेश तक ले जाता है। अंतर्राष्ट्रीय बाज़ारों में अपेक्षित जोखिमों की गणना करने से विदेशी मुद्रा जोखिम जुड़ जाता है, जो घरेलू बाज़ार में दिखाई नहीं देता है। इसे इंटरनेशनल कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल में ध्यान में रखा गया है।

निष्कर्ष

<पी शैली = "पाठ-संरेखण: औचित्य;" ign='left'>CAPM बहुत पहले 1990 में विकसित किया गया था और यह केवल सीमित सीमा तक ही काम करता है। तब से, अधिक परिष्कृत मॉडल सामने आए हैं, जो विभिन्न प्रकार के निवेशों से जुड़े विभिन्न जोखिमों को शामिल करते हैं। जब आप सीएपीएम का उपयोग करते हैं, तो सुनिश्चित करें कि आप केवल प्रासंगिक अंतर्निहित धारणाएं बनाते हैं और अपनी पसंद के निवेश के साथ आने वाले किसी भी अतिरिक्त जोखिम को ध्यान में रखते हैं।

<पी शैली = "पाठ-संरेखण: औचित्य;" संरेखित करें='बाएं'>आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज लिमिटेड (आई-सेक)। आई-सेक का पंजीकृत कार्यालय आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज लिमिटेड में है - आईसीआईसीआई वेंचर हाउस, अप्पासाहेब मराठे मार्ग, प्रभादेवी, मुंबई - 400 025, भारत, टेलीफोन नंबर: 022 - 6807 7100। आई-सेक भारत के नेशनल स्टॉक एक्सचेंज का सदस्य है लिमिटेड (सदस्य कोड: 07730), बीएसई लिमिटेड (सदस्य कोड: 103) और मल्टी कमोडिटी एक्सचेंज ऑफ इंडिया लिमिटेड के सदस्य (सदस्य कोड: 56250) और सेबी पंजीकरण संख्या रखते हैं। INZ000183631. अनुपालन अधिकारी का नाम (ब्रोकिंग): सुश्री ममता शेट्टी, संपर्क नंबर: 022-40701022, ई-मेल पता: Complianceofficer@icicisecurities.com। प्रतिभूति बाजारों में निवेश बाजार जोखिमों के अधीन है, निवेश करने से पहले सभी संबंधित दस्तावेजों को ध्यान से पढ़ें। यहां ऊपर दी गई सामग्री को व्यापार या निवेश के लिए निमंत्रण या अनुनय के रूप में नहीं माना जाएगा। आई-सेक और सहयोगी कंपनियां निर्भरता में की गई किसी भी कार्रवाई से उत्पन्न होने वाले किसी भी प्रकार के नुकसान या क्षति के लिए कोई देनदारी स्वीकार नहीं करती हैं। यहां ऊपर दी गई सामग्री पूरी तरह से सूचनात्मक उद्देश्य के लिए है और इसे प्रतिभूतियों या अन्य वित्तीय उपकरणों या किसी अन्य उत्पाद को खरीदने या बेचने या सदस्यता लेने के प्रस्ताव दस्तावेज़ या प्रस्ताव के आग्रह के रूप में उपयोग या विचार नहीं किया जा सकता है। निवेशकों को कोई भी निर्णय लेने से पहले अपने वित्तीय सलाहकारों से परामर्श लेना चाहिए कि क्या उत्पाद उनके लिए उपयुक्त है। यहां उल्लिखित सामग्री पूरी तरह से सूचनात्मक और शैक्षिक उद्देश्यों के लिए है।