अध्याय 5: प्रारंभिक सार्वजनिक प्रस्ताव (IPO)

5.1 प्राथमिक और द्वितीयक बाजार

प्राथमिक बाजार में, कंपनी सीधे निवेशकों को प्रतिभूतियां जारी करती है। यह आमतौर पर एक आईपीओ के दौरान होता है या जब भी कोई कंपनी बोनस या राइट्स इश्यू के रूप में प्रतिभूतियों को जारी करना चाहती है।

प्राथमिक बाजार

द्वितीयक बाजार में, लेनदेन सीधे निवेशकों के बीच होता है और जारीकर्ता शामिल नहीं होता है। ये लेन-देन आमतौर पर स्टॉक एक्सचेंज पर होते हैं।

द्वितीयक बाजार

5.2 प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश (IPO)

IPO (Initial Public Offer) एक ऐसी प्रक्रिया है जिसके माध्यम से कोई कंपनी अपनी इक्विटी बेचकर पहली बार जनता से पूंजी जुटाती है। सार्वजनिक निर्गम के माध्यम से अपने शेयरों की पेशकश करने वाली कंपनी को 'जारीकर्ता' के रूप में जाना जाता है। आईपीओ के बाद कंपनी के शेयर शेयर बाजार में लिस्टेड होते हैं और आगे भी निवेशकों द्वारा एक्सचेंज में कारोबार किया जा सकता है।

आइए हम इसे विस्तार से समझते हैं:

मान लें कि कंपनी एबीसी लिमिटेड सफलतापूर्वक चल रही है और पूरी तरह से अपने प्रवर्तकों के स्वामित्व में है। विस्तार करने के लिए, कंपनी प्रबंधन जनता को नए इक्विटी शेयर जारी करके पूंजी जुटाने का फैसला करता है। प्रबंधन ने जनता को 10 रुपये के तीन करोड़ शेयर 105-110 रुपये प्रति शेयर के बीच की दर से जारी करने का फैसला किया है। यहां शेयर का फेस वैल्यू 10 रुपये है और उन्होंने इन शेयरों पर प्रीमियम के रूप में 95-100 रुपये चार्ज करने का फैसला किया। अगर इस इश्यू को हायर प्राइस बैंड यानी 110 रुपये पर सब्सक्राइब किया जाता है तो कंपनी 330 करोड़ रुपये जुटाएगी। कंपनी द्वारा लिया गया प्रीमियम लाभप्रदता, ब्रांड और विकास की संभावनाओं के कारण और अन्य सहकर्मी समूह कंपनियों के मूल्य पर आधारित है।

यदि आप इस कंपनी का एक हिस्सा खरीदते हैं, तो आप एक आंशिक मालिक बन जाते हैं और शेयरधारक के रूप में जाना जाएगा। अगर आप इस कंपनी में एक शेयर खरीदते हैं तो कंपनी में आपकी हिस्सेदारी 10 रुपये के बराबर है न कि 110 रुपये के बराबर है क्योंकि आपने 110 रुपये में 10 रुपये का शेयर खरीदा है। वैकल्पिक रूप से, आप अपने स्वामित्व वाले शेयरों की संख्या को कंपनी के शेयरों की कुल संख्या में विभाजित करके भी अपनी हिस्सेदारी पा सकते हैं।

5.2.1 IPO के प्रकार

आमतौर पर, IPO दो प्रकार का होता है: बुक बिल्डिंग और फिक्स्ड प्राइस इश्यू। वर्तमान समय में अधिकांश आईपीओ बुक बिल्डिंग वाले हैं। इन आईपीओ के बीच प्रमुख अंतर निवेशकों को दी जाने वाली कीमत है। फिक्स्ड प्राइस इश्यूज में, केवल एक कीमत होती है और सभी निवेशकों को केवल उस कीमत पर आवेदन करने की आवश्यकता होती है। बुक बिल्डिंग इश्यू में प्राइस बैंड होता है और निवेशकों के पास प्राइस बैंड के बीच किसी भी रेट पर बोली लगाने का ऑप्शन होता है। आइए ऊपर उल्लिखित एक ही उदाहरण के साथ इसे बेहतर ढंग से समझें।

ऐसे में कंपनी 105-110 रुपये के प्राइस बैंड में तीन करोड़ शेयर ऑफर कर रही है। यहां, कम कीमत का बैंड 105 रुपये और ऊपरी मूल्य बैंड 110 रुपये है। निवेशकों के पास इस आईपीओ के लिए 105-110 रुपये की रेंज में बोली लगाने का विकल्प है। प्राप्त आवेदनों के आधार पर कंपनी निर्गम मूल्य तय करेगी ताकि आईपीओ को पूरी तरह सब्सक्राइब किया जा सके। ओवरसब्सक्रिप्शन के मामले में, आवंटन प्रो-राटा आधार पर हो सकता है। यदि इश्यू अत्यधिक सब्सक्राइब किया गया है, तो आवंटन लॉटरी के आधार पर भी हो सकता है। जिन निवेशकों ने निर्गम मूल्य से कम बोली लगाई है, उन्हें कोई शेयर नहीं मिलेगा, और जिन निवेशकों ने निर्गम मूल्य से अधिक दरों पर आवेदन किया है, उन्हें केवल निर्गम मूल्य पर शेयर आवंटित किए जाएंगे।

कई खुदरा निवेशक जो सही आईपीओ मूल्य का मूल्यांकन करने की स्थिति में नहीं हो सकते हैं, आईपीओ के लिए आवेदन करने के लिए 'कट ऑफ-प्राइस' का विकल्प चुनते हैं। कट ऑफ प्राइस का मतलब है कि आप किसी विशिष्ट मूल्य पर बोली लगाए बिना निर्गम मूल्य पर शेयरों के लिए आवेदन कर रहे हैं।

5.2.2 IPO के लिए निवेशकों के प्रकार

विभिन्न प्रकार के निवेशक हैं:

खुदरा व्यक्तिगत निवेशक (RII)

आईपीओ में 2 लाख रुपये से कम के शेयरों के लिए आवेदन करने वाले निवेशकों को खुदरा व्यक्तिगत निवेशक (आरआईआई) के रूप में माना जाता है। आरआईआई के पास बुक बिल्डिंग आईपीओ में कुल निर्गम आकार के 35% शेयरों का आवंटन है। एनआरआई जो 2 लाख रुपये से कम के साथ आवेदन करते हैं, उन्हें भी आरआईआई श्रेणी में माना जाता है।

गैर-संस्थागत निवेशक (एनआईआई) और उच्च नेटवर्थ इंडिविजुअल्स (एचएनआई)

2 लाख रुपये से अधिक का निवेश करने की इच्छा रखने वाले व्यक्तियों को एचएनआई के रूप में वर्गीकृत किया गया है। इसी तरह, जो संस्थान 2 लाख रुपये से अधिक की सदस्यता लेना चाहते हैं, उन्हें गैर-संस्थागत निवेशक (एनआईआई) कहा जाता है। इन निवेशकों को क्यूआईबी की तरह सेबी के साथ पंजीकृत होने की आवश्यकता नहीं है। इस श्रेणी के निवेशकों को आईपीओ में 15 फीसदी का आवंटन होता है।

योग्य संस्थागत बोलीदाता (QIBs)

वित्तीय संस्थानों, बैंकों, एफआईआई और एमएफ जो सेबी के साथ पंजीकृत हैं, उन्हें क्यूआईबी कहा जाता है। आमतौर पर, आईपीओ में क्यूआईबी को 50% शेयर आवंटित किए जाते हैं।

5.2.3 आम आईपीओ शर्तें

निर्गम सदस्यता: यह IPO के लिए प्राप्त बोलियों की संख्या को संदर्भित करता है। उस नंबर के आधार पर, एक इश्यू को ओवर-सब्सक्राइब या अंडर-सब्सक्राइब किया जा सकता है।

अंडर-सब्सक्राइब्ड इश्यू: - अगर शेयरों के लिए प्राप्त बोलियों की संख्या आईपीओ में पेश किए गए शेयरों की तुलना में कम है, तो इसे अंडर-सब्सक्राइब्ड इश्यू के रूप में माना जाता है। इससे पता चलता है कि शेयरों की मांग कम है। अगर इश्यू 90% से कम सब्सक्राइब होता है, तो इसे बाजार से वापस ले लिया जाएगा।

ओवर-सब्सक्राइब्ड इश्यू:  यदि प्राप्त बोलियों की संख्या पेश किए गए शेयरों से अधिक है, तो इश्यू को ओवर-सब्सक्राइब के रूप में माना जाता है। इससे पता चलता है कि कंपनी के शेयरों की मांग अधिक है और बोलीदाताओं को आवेदन किए गए शेयरों की संख्या से कम मिलेगा।

ग्रीन शू विकल्प: यह एक ऐसा विकल्प है जिसका उपयोग जारीकर्ता द्वारा ओवर-सब्सक्रिप्शन के मामले में किया जा सकता है। इसके तहत जारीकर्ता आईपीओ में 15 फीसदी तक अतिरिक्त शेयर जारी कर सकता है।

कट-ऑफ मूल्य: यह आईपीओ के दौरान प्राप्त बोलियों के आधार पर जारीकर्ता द्वारा तय किया गया निर्गम मूल्य है और एक बुक बिल्डिंग आईपीओ के मूल्य बैंड के बीच रहता है।

5.2.4 आईपीओ प्रक्रिया

मर्चेंट बैंकरों की नियुक्ति

मर्चेंट बैंकर आईपीओ के पूरे शो का प्रबंधन करते हैं और महत्वपूर्ण संस्थाएं हैं। उचित परिश्रम से शुरू करना, ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस (DRHP) तैयार करना, और आईपीओ की सही कीमत तय करने में प्रबंधन की सहायता करना ताकि विज्ञापन और मुद्दे की सदस्यता में मदद मिल सके, वे पूरी प्रक्रिया में शामिल हैं। वे भी लीड प्रबंधकों या पुस्तक चल लीड प्रबंधकों (BRLM) के रूप में इस मुद्दे के रूप में जाना जाता है।

SEBI के साथ IPO पंजीकरण

कंपनी आईपीओ प्रस्ताव, कंपनी की वर्तमान वित्तीय स्थिति, निर्गम के उद्देश्य आदि के विवरण के साथ सेबी पर लागू होती है।

DRHP की तैयारी

सेबी को मंजूरी मिलने के बाद कंपनी ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस (डीआरएचपी) तैयार करती है। इसमें इश्यू और कंपनी से जुड़ी सभी जरूरी जानकारियां शामिल हैं। इससे निवेशकों को कंपनी, उसके कारोबार और आईपीओ के मूल्यांकन के बारे में अधिक जानकारी मिल सकेगी।

IPO संवर्धन, मूल्य बैंड का निर्धारण

सभी अनुपालन औपचारिकताओं को पूरा करने के बाद, कंपनी आईपीओ को बढ़ावा देना शुरू कर देती है और आईपीओ की कीमत तय करती है। कंपनी लॉन्च की तारीख, लिस्टिंग डेट आदि पर भी फैसला करती है। निर्गम को बंद करने के बाद आबंटन प्रक्रिया की जाती है और शेयर बाजारों में सूचीबद्ध किए जाने के लिए तैयार होते हैं।

शेयर बाजार में शेयर की लिस्टिंग

शेयरों की लिस्टिंग कंपनी के लिए एक मील का पत्थर है। लिस्टिंग मूल्य आईपीओ की तुलना में अधिक या कम हो सकता है, जो मांग / आपूर्ति और बाजार की भावनाओं पर निर्भर करता है।

5.2.5 मैं एक आईपीओ में कैसे निवेश करूं?

IPO के लिए आवेदन करने के लिए एक डीमैट खाता एक शर्त है। एक डीमैट खाता एक इलेक्ट्रॉनिक रूप में अपनी प्रतिभूतियों को संग्रहीत करने के लिए एक खाता है। यह खाता एक डिपॉजिटरी प्रतिभागी (डीपी) के साथ खोला जा सकता है।

आप अपने ट्रेडिंग अकाउंट या बैंक अकाउंट के जरिए ऑनलाइन भी आईपीओ के लिए अप्लाई कर सकते हैं। वैकल्पिक रूप से, आप भौतिक फॉर्म भरकर और इसे अपने ब्रोकर को जमा करके आईपीओ के लिए भी आवेदन कर सकते हैं।

सभी IPO अनुप्रयोगों को ASBA (Application Supported by Blocked Amount) द्वारा समर्थित किया जाता है जो आपके आवेदन के साथ चेक या डीडी देने की आवश्यकता को समाप्त करता है। एएसबीए सुविधा बैंकों को आपके बैंक खाते में पैसे को अवरुद्ध करने की अनुमति देती है जो आवंटन प्रक्रिया पूरी होने के बाद डेबिट हो जाएगी।

आपको प्रॉस्पेक्टस में उल्लिखित लॉट साइज के अनुसार शेयरों के लिए आवेदन करते समय बोली लगाने की आवश्यकता है। लॉट साइज उन शेयरों की न्यूनतम संख्या है जिनके लिए आपको आईपीओ के दौरान आवेदन करना होता है। आमतौर पर, आईपीओ में एक प्राइस बैंड होता है और आप उस बैंड में किसी भी कीमत पर बोली लगा सकते हैं। लॉट में शेयरों की संख्या शेयर की कीमत के आधार पर तय की जाती है, इसलिए लॉट की वैल्यू 15,000 रुपये के आसपास होगी।

आबंटन जारीकर्ता द्वारा पेश किए गए शेयरों की संख्या की तुलना में निर्गम की मांग पर आधारित होता है। यदि मांग पेश किए गए शेयरों की संख्या से अधिक है, तो आपको आपके द्वारा पूछे गए शेयरों की तुलना में कम शेयर मिलेंगे। कभी-कभी, भारी ओवर-सब्सक्रिप्शन के कारण आवंटन नहीं होने की भी संभावना होती है। आवंटन प्रक्रिया पूरी होने के बाद, शेयर आपके डीमैट खाते में जमा हो जाएंगे। इसके बाद सात दिनों के भीतर शेयरों को शेयर बाजार में सूचीबद्ध किया जाएगा।

आप आईपीओ से संबंधित सभी जानकारी प्राप्त कर सकते हैं और आईपीओ अनुभाग के तहत ICICIdirect.com पर आईपीओ के लिए ऑनलाइन आवेदन कर सकते हैं।

5.2.6 FPO और OFS

एक फॉलो ऑन पब्लिक ऑफर (एफपीओ) में, पहले से ही सूचीबद्ध कंपनी फिर से जनता के पास जा सकती है और नए शेयर जारी कर सकती है। यह प्रक्रिया आईपीओ के समान है और कोई भी इसमें भाग ले सकता है।

ऑफर फॉर सेल (ओएफएस) का उपयोग कंपनियों द्वारा प्रमोटर की हिस्सेदारी को कम करने के लिए किया जाता है। आम तौर पर, ओएफएस का उपयोग सार्वजनिक शेयरधारिता आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए किया जाता है। ओएफएस के मामले में, कंपनी कोई नया शेयर जारी नहीं करती है; केवल मौजूदा धारक ही अपनी हिस्सेदारी बेचते हैं।

एक ओएफएस की प्रक्रिया सरल है और आईपीओ के रूप में जटिल नहीं है। एक ओएफएस को केवल स्टॉक एक्सचेंज द्वारा पेश की गई विशेष विंडो के माध्यम से प्रबंधित किया जा सकता है। निवेशक बोली लगाकर अपने ट्रेडिंग अकाउंट से ओएफएस में हिस्सा ले सकते हैं। शेयर सीधे प्रमोटरों द्वारा पेश किए जाते हैं और टी + 1 आधार पर निवेशक के डीमैट खाते में जमा किए जाते हैं। एक ओएफएस प्रक्रिया को एक ट्रेडिंग सत्र में पूरा किया जा सकता है जबकि एफपीओ को तीन-चार दिनों के लिए खोला जाता है, जिसके बाद आवंटन प्रक्रिया शुरू होती है। सेबी के दिशानिर्देशों के अनुसार, केवल शीर्ष 200 कंपनियां धन जुटाने के लिए ओएफएस का उपयोग कर सकती हैं।

5.2.7 आईपीओ में निवेश करने से पहले मुझे किन बातों का ध्यान रखना चाहिए?

आईपीओ के लिए आवेदन करने से पहले कुछ चीजें हैं जिन्हें हमें ध्यान में रखना चाहिए:

1. कंपनी को जानें: इस जानकारी को प्राप्त करने का सबसे अच्छा तरीका इस मुद्दे के प्रॉस्पेक्टस के माध्यम से या गुणवत्ता अनुसंधान रिपोर्टों के माध्यम से जाना है। आपको कंपनी के वित्तीय, उद्योग दृष्टिकोण, प्रबंधन अनुभव और इस मुद्दे की क्षमताओं और उद्देश्यों का विश्लेषण करना चाहिए। कंपनी या उसके प्रमोटरों के खिलाफ किसी भी भौतिक मुकदमेबाजी की जांच करें। 

2. आईपीओ का मूल्यांकन: आईपीओ के लिए आवेदन करने का निर्णय लेते समय यह सबसे महत्वपूर्ण पहलुओं में से एक है। आपको सूचीबद्ध सहकर्मी समूह की कंपनियों के साथ कंपनी के मूल्यांकन की तुलना यह समझने के लिए करनी चाहिए कि जिस बैंड पर शेयर जारी किए जा रहे हैं, वह उचित है या नहीं। यदि जारी करने वाली कंपनी के पास कोई सूचीबद्ध साथी नहीं है, तो आपको पी / ई अनुपात, आय वृद्धि, इक्विटी पर वापसी (आरओई), आदि की जांच करनी चाहिए जो आपको निर्णय पर पहुंचने में मदद करेगा। कमाई की गुणवत्ता पर नजर रखें क्योंकि यह मात्रा से अधिक महत्वपूर्ण है।

3. लिस्टिंग लाभ: सिर्फ लिस्टिंग लाभ के लिए एक आईपीओ में निवेश न करें। यह एक मिथक है कि सभी आईपीओ लिस्टिंग लाभ प्रदान करते हैं।  ऐसे कई उदाहरण हैं जहां आईपीओ को छूट पर एक्सचेंज पर सूचीबद्ध किया गया है।

अस्वीकरण:

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