भारत का पीई अनुपात: क्या यह टिकाऊ है या जोखिम भरा?

भारत को उच्च मूल्यांकन वाला देश माना जाता है, फिर भी यह सबसे तेज़ी से बढ़ने वाली अर्थव्यवस्थाओं में से एक है। क्या ये कारक एक दूसरे से जुड़े हुए हैं? आइए एक संक्षिप्त वीडियो में इस पर चर्चा करें।

प्रसिद्ध अमेरिकी निवेशक पीटर लिंच ने 1977 से 1990 तक मैगेलन फंड का प्रबंधन किया और लगातार S&P 500 इंडेक्स का 2 गुना रिटर्न दिया। सटीक रूप से कहें तो पीटर लिंच ने 29.2% वार्षिक रिटर्न दिया। इसके अलावा, 1989 में, उन्होंने सबसे ज़्यादा बिकने वाली किताब "वन अप ऑन वॉल स्ट्रीट" लिखी, जिसे हम आप सभी को पढ़ने की सलाह देंगे।

इस किताब में, उन्होंने बताया है कि स्टॉक विश्लेषण के लिए उनका पसंदीदा मीट्रिक कोई और नहीं बल्कि PEG अनुपात है, यानी मूल्य आय से विकास अनुपात। इसलिए, आज के लेख में हम PEG अनुपात के महत्व और यह इतना महत्वपूर्ण क्यों है, इस पर चर्चा करेंगे।

इससे पहले कि हम समझें कि PEG अनुपात क्या है, आइए पहले दो निवेश दृष्टिकोणों पर चर्चा करें, यानी मूल्य निवेश और विकास निवेश।

चलिए मूल्य निवेश से शुरुआत करते हैं। इस दृष्टिकोण में, निवेशक ऐसे स्टॉक की तलाश करते हैं जो अपने आंतरिक मूल्य से कम कीमत पर कारोबार कर रहे हों। ऐसा करने के लिए, कुछ महत्वपूर्ण मीट्रिक का उपयोग किया जाता है, जैसे कि मूल्य-से-आय (पी/ई) अनुपात। आइए समझते हैं कि पी/ई अनुपात की गणना कैसे की जाती है।

पी/ई अनुपात कुछ और नहीं बल्कि कंपनी के शेयर की कीमत को उसकी प्रति शेयर आय से विभाजित करने के अलावा और कुछ नहीं है। किसी एक शेयर की कीमत या प्रति शेयर आय का उपयोग करने के बजाय, आप कंपनी के मार्केट कैप को उसके कुल शुद्ध लाभ से विभाजित कर सकते हैं और वही परिणाम प्राप्त कर सकते हैं। संक्षेप में, पी/ई अनुपात दिखाता है कि बाजार आज किसी स्टॉक के लिए उसकी पिछली या भविष्य की आय के आधार पर कितना भुगतान करने को तैयार है। उच्च पी/ई अनुपात का मतलब यह हो सकता है कि स्टॉक की कीमत उसकी आय के सापेक्ष अधिक है और संभवतः अधिक मूल्यवान है। इसके विपरीत, कम पी/ई अनुपात यह संकेत दे सकता है कि मौजूदा शेयर की कीमत आय के सापेक्ष कम है।

आइए एक उदाहरण लेते हैं:

आइए कंपनी A को देखें। इसका मार्केट कैप 1000 करोड़ है और शुद्ध लाभ 100 करोड़ है। इसलिए इसका पी/ई अनुपात 1000 को 100 से विभाजित करके 10 होगा। आम तौर पर, कम पी/ई अनुपात को निवेश के लिए अनुकूल माना जाता है। वैल्यू निवेशक अंडरवैल्यूड स्टॉक की तलाश करते हैं और उनमें निवेश करना पसंद करते हैं। ऐसा इस तथ्य के कारण है कि अंडरवैल्यूड स्टॉक में आम तौर पर अच्छे फंडामेंटल होते हैं और भविष्य में शेयर की कीमत में बढ़ोतरी की अधिक संभावना होती है। ग्रोथ इन्वेस्टिंग में, निवेशक तेजी से बढ़ने वाली कंपनियों को पसंद करते हैं, भले ही वे वैल्यूएशन के आधार पर महंगी दिखें। चलिए कंपनी बी पर विचार करते हैं। कंपनी ए की तरह, इसका भी मुनाफ़ा 100 करोड़ रुपये है, लेकिन इसमें एक मोड़ है: 5 साल पहले, कंपनी ए का मुनाफ़ा 100 करोड़ रुपये था, लेकिन उसी समय, कंपनी बी का मुनाफ़ा 40 करोड़ रुपये था, जो अब बढ़कर 100 करोड़ रुपये हो गया है। संभावना है कि कंपनी बी का मूल्यांकन ज़्यादा हो, भले ही हम मान लें कि इसका मार्केट कैप 2500 करोड़ रुपये या पी/ई अनुपात 25 है। निवेशक कंपनी बी को उसके तेज़ी से बढ़ते मुनाफ़े के कारण पसंद कर सकते हैं।

तो अब, अगर आपको वैल्यू इन्वेस्टिंग दृष्टिकोण से एक संकेत मिल रहा है और ग्रोथ इन्वेस्टिंग दृष्टिकोण से दूसरा संकेत, तो आपको क्या करना चाहिए? एक अनुपात है जिसके ज़रिए कोई कंपनी के मूल्य को उसकी वृद्धि दर के हिसाब से समायोजित कर सकता है और सिर्फ़ मूल्य या वृद्धि को देखने की तुलना में बेहतर तस्वीर प्राप्त कर सकता है। यह PEG अनुपात है।

अब इसे एक उदाहरण की मदद से समझते हैं: जैसा कि हमने पहले देखा, कंपनी A का P/E अनुपात 10 था और इसकी ऐतिहासिक लाभ वृद्धि 5% है। साथ ही, पिछले 5 वर्षों में, इसका लाभ केवल 80 करोड़ रुपये से बढ़कर 100 करोड़ रुपये हो गया। PEG अनुपात लागू करने में, हम इसके P/E अनुपात को इसकी वृद्धि दर से विभाजित करेंगे, अर्थात, 10 को 5 से विभाजित करेंगे, और उत्तर 2 होगा। जबकि, जब हम कंपनी B पर विचार करते हैं, तो इसका P/E अनुपात 25 है, लेकिन इसकी वृद्धि दर लगभग 25% है। अब, जब हम कंपनी B पर PEG अनुपात लागू करते हैं तो यह 1 आता है। सरल शब्दों में, PEG अनुपात आपको बताता है कि विकास दर के लिए इसे समायोजित करने के बाद कंपनी का मूल्यांकन कैसा दिखता है। PEG अनुपात जितना कम होगा, उतना ही बेहतर होगा। आखिरकार, कंपनी ए केवल 10 के स्टैंडअलोन पी/ई अनुपात के आधार पर आकर्षक लगती है, लेकिन यह केवल पांच प्रतिशत की दर से बढ़ रही है, जबकि कंपनी बी 25 के आय गुणक की मांग करती है, लेकिन यह भी 25 प्रतिशत की दर से बढ़ रही है।

याद रखें, वॉरेन बफेट जैसे शीर्ष निवेशक केवल तभी कंपनियों का अंधाधुंध पीछा नहीं करते हैं जब वे मूल्यांकन के आधार पर सस्ती लगती हैं। वास्तव में, वे मजबूत या तेजी से बढ़ने वाली कंपनियों को खरीदना पसंद करते हैं, भले ही इसका मतलब यह हो कि आपको सौदेबाजी का सौदा न मिले। जैसा कि बफेट कहते हैं, "एक शानदार कंपनी को उचित मूल्य पर खरीदना बेहतर है बजाय एक अच्छी कंपनी को शानदार कीमत पर खरीदने के।"